Stefan Duchateau
Les marchés financiers ont attendu les toutes dernières secondes du règne de terreur de Trump avant de déclencher un feu d’artifice et de poursuivre la remontée boursière. Un puissant mouvement de reprise qui a réussi à se poursuivre spontanément dans les mois les plus sombres de 2020, après qu’il soit devenu évident que les gouvernements du monde entier feraient tout pour lutter contre les conséquences économiques de la pandémie. Littéralement à tout prix. Il ne fait aucun doute que la politique menée donnera un jour lieu à des déficits budgétaires croissants en raison des remboursements de dettes ou à une vague inflationniste (limitée). Mais ce dernier ne ferait que prouver que les mesures fiscales et économiques prises ont effectivement atteint l’objectif visé. Parfois, il faut simplement avoir le courage de s’endetter lorsque l’ennemi frappe dangereusement à la porte. Le Royaume-Uni n’a pu rembourser sa toute dernière tranche de dette de guerre que le 31.12.2016 ( !). Mais sans la décision courageuse de Churchill d’assumer cette énorme dette, nous serions tous en train de boire du Sauerkrautsaft (*1) …
Comme on peut s’y attendre après des élections, la Maison Blanche est nettoyée à fond. Le nouveau président apporte une lueur d’espoir pour une amélioration des relations internationales, l’espoir d’une diminution des tensions internes, l’espoir d’une plus grande stabilité et l’espoir d’une fermeté tranquille qui rayonnera de la résidence officielle de la personne la plus puissante de la planète. Finis les tweets irréfléchis d’un président impulsif en robe de chambre …
Avec la dernière vue du dos du président sortant et les semelles rouges des chaussures à la mode de son épouse, nous avons volontiers dit au revoir à l’une des figures les plus bizarres de la politique américaine. La plume des historiens sera trempée dans du vitriol lorsqu’ils rendront leur jugement final sur son règne. Sur la liste des pires présidents, la première place n’est peut-être pas encore assiégée. Cet honneur revient à James Buchanan (*2) (1857-1861), qui aurait pu éviter la guerre civile américaine, mais ne l’a pas fait. Mais le querelleur Andrew Johnson (1865-1869) et le scandaleux Warren Harding (1921-1923) voient leurs podiums menacés.
Néanmoins, nous sommes particulièrement reconnaissants au président sortant, mais nous nous empressons de clarifier notre position. Un exemple clairement défini de la manière de ne pas faire les choses est souvent plus instructif que des tentatives désespérées, mais ratées, de faire les choses correctement. Trump y est parvenu avec verve. Nous sommes particulièrement reconnaissants d’avoir eu l’occasion de voir de près comment un président démocratique peut rapidement se transformer en dictateur, poussé par son image narcissique et le manque d’autocritique qui l’accompagne. Cette combinaison pernicieuse de caractéristiques a inévitablement conduit à une confrontation directe avec la presse.
Mais nous ne voulons pas tomber dans la caricature. Bien entendu, il est peu judicieux de mesurer la politique d’un président à l’aune des résultats des marchés boursiers ou sur la base de statistiques économiques. Il n’en reste pas moins que Trump a sans doute fait certaines choses bien aussi. Après tout, il ne suffit pas de récolter 74 millions de votes aux États-Unis en pleine récession économique alors qu’une pandémie fait rage dans le pays.
Les trois premières années de Trump
Au cours des trois premières années de son règne, il a accéléré et prolongé le cycle économique jusqu’à la plus longue période de croissance économique de mémoire d’homme. Le chômage est tombé à un niveau historiquement bas et les marchés boursiers ont connu le plus long cycle haussier soutenu de l’histoire financière. Bien sûr, cela était dû en partie à ses prédécesseurs et nécessitait certainement une bonne dose de chance. Il a osé poser des questions ouvertes sur les politiques migratoires passées, mais ses propres réponses étaient inhumaines et inapplicables. Le conflit commercial qu’il a provoqué avec la Chine est maintenant ridiculisé, mais n’oubliez pas que l’opposition démocrate a également soutenu explicitement cette politique, parfois dans des termes encore plus forts. Malgré sa coupe de cheveux bizarre, il n’avait pas entièrement tort de signaler à la presse que des fausses nouvelles étaient délibérément diffusées avec une certaine régularité. Mais les médias de ce type ont beaucoup de pouvoir et si vous ne pouvez pas donner un coup de poing, vous devez vous attendre à ce qu’il vous revienne. Le poison a coulé des stylos des journalistes influents de CNN, du New York Times et du Washington Post.
Biden et le virus
L’arrivée heureuse de Joe Biden en tant que 46e président des États-Unis a provoqué une nouvelle hausse des marchés boursiers, mais la réponse à la question de savoir si les cours des actions ont trouvé un terrain solide aux nouveaux niveaux records où ils se trouvent actuellement ne sera donnée que dans les prochaines semaines. Après tout, nous sommes au début de la saison des revenus et, contrairement aux deux derniers trimestres, les attentes sont cette fois-ci élevées. La moindre déception dans les résultats obtenus au quatrième trimestre 2020 ou une perspective chancelante pour les mois à venir est susceptible de provoquer des fluctuations relativement importantes.
Pendant ce temps, le virus se répand comme une traînée de poudre. Nous n’avons jamais joué à cache-cache en ce qui concerne la prochaine vague d’infections. Nous connaissons trop bien l’histoire de l’arrière-arrière-arrière-grand-père de ce virus, lorsqu’en 1919, des millions de personnes sont mortes lors de la dernière bataille de la grippe espagnole. Une première flambée réussie permet au virus de subir des milliards de mutations, ce qui augmente les chances que, par pur hasard, une variante plus efficace émerge et frappe lors d’une deuxième ou d’une troisième vague d’infections. (*3)
Il est vrai que les mesures de confinement ont un impact limité sur la progression des infections virales et imposent un coût économique disproportionné. Mais tant que la couverture vaccinale ne sera pas portée à un niveau suffisant, il n’y aura pas d’alternative. Le peu que nous pouvons faire pour lutter contre ce virus suprême doit donc être traité avec détermination.
Malheureusement, ce n’est pas le cas. Le fait qu’il ait fallu autant de temps pour imposer des restrictions de voyage montre que nous sommes particulièrement intransigeants. En mars 2020, on a également constaté un incroyable laxisme à l’égard des personnes qui considéraient que leurs déplacements de loisirs étaient plus importants que la santé publique. Entre-temps, les tensions sociales s’intensifient de jour en jour et cela conduira sans doute à des confrontations plus vives dans les mois à venir, lorsque les personnes vaccinées refuseront de plus en plus de continuer à tempérer leur comportement social en raison des dangers que cela représente pour les personnes non vaccinées. Insoutenable.
Qu’il s’agisse de pandémies ou d’implosions financières, les règles sont analogues dans toutes les crises systémiques. Limiter la corrélation et, surtout, ne pas permettre la concentration. La première est obtenue en limitant les interactions humaines à un nombre strictement nécessaire. La seconde est obtenue en évitant les événements de masse. Donc certainement pas de festivals tant que plus de 70% de la population n’a pas été vaccinée. Le fait que, dans de telles circonstances, on envisage encore d’organiser les Jeux olympiques est très discutable et constitue un exemple particulièrement mauvais.
Le virus, pendant ce temps, se frotte les mains et se nourrit de tant de chaos pathétique et du manque offensif d’unité et de discipline au sein de l’espèce humaine.
(* 1) Avec nos remerciements également pour l’effort militaire russe et américain et le Congrès américain pour l’octroi de la dette.
(* 2) Soit dit en passant, le seul célibataire de la Maison Blanche.
(*3) Mais en même temps, cette variante coupe également l’herbe sous les pieds des autres versions mutées du virus. À long terme, cela annonce la fin de la pandémie.
L’auteur Stefan Duchateau Professeur de gestion des risques.
