Il faut désormais penser l’impensable : nous nous engluons dans une période de taux d’intérêt négatifs. Cette ahurissante situation a été amorcée l’an passé, lorsque la BCE a appliqué des taux d’intérêt négatifs sur les dépôts qui lui étaient confiés. Un taux de dépôt négatif revient à faire payer les banques privées pour placer leurs liquidités auprès de la BCE. Tout se passe comme si cette dernière protégeait tellement ces dépôts qu’il faudrait payer cette garantie au-delà de la rémunération de l’argent. La BCE pousse donc indirectement les banques à prêter leurs liquidités excédentaires aux Etats ou à des débiteurs privés. Au reste, la BCE a annoncé que ses taux d’intérêt négatifs pourraient le devenir encore plus : on parle d’une baisse jusqu’à moins 30 centimes de pourcent (c’est-à-dire un taux négatif d’un tiers de pourcent).

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On le sait : l’éternité, c’est long, surtout vers la fin, comme l’avait supputé le regretté Pierre Desproges. En économie aussi, la création monétaire infinie, c’est dangereux…surtout quand on n’en voit pas la fin. Depuis des mois, les principales banques centrales augmentent l’offre de monnaie, en réescomptant des dettes publiques, et parfois privées.

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La taxation des plus-values sur actions est une matière extrêmement complexe. Elle exige de conjuguer une perspective juridique et financière. Une entreprise belge n’existe pas pour elle-même : elle constitue un être économiquement abstrait, malgré sa personnalité juridique distincte. Elle fait des bénéfices pour ses actionnaires, qui sont, in fine, toujours des personnes physiques. Ses bénéfices sont normalement doublement taxés. Ils sont atteints par l’impôt des sociétés avant de subir l’impôt des personnes physiques, c’est-à-dire le précompte mobilier, lors du paiement des dividendes. Continuer la lecture…

Depuis le sabordage des accords de Bretton Woods, le dollar est une devise structurellement en dépréciation. C’est la monnaie de réserve : un affaiblissement du dollar permet aux Etats-Unis d’exporter leur inflation. Depuis 1967, le cours de change effectif du dollar baisse d’environ 0,5 % par an. C’est énorme.

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Depuis des mois, la presse anglo-saxonne s’émeut de la possible décision de la Federal Reserve d’augmenter les taux d’intérêt à court terme…d’un quart de pourcent. Cette éventuelle augmentation signifierait que les Etats-Unis considèrent que leur économie est en voie de normalisation. Il s’en suivrait une légère appréciation du dollar et un reflux des capitaux actuellement investis dans les marchés émergents au profit des Etats-Unis. Mais ne fait-on pas une baignoire de mousse avec un gramme de savon ? Continuer la lecture…

La crise des migrants est importante, fractale. Inattendue, elle constitue un facteur de disruption. Elle est épouvantable. Affecté d’un tropisme domestique, nous écartons ce qui ne ressortit pas à nos réalités. Nous croyions l’Europe immunisée des guerres lointaines et géographiquement protégée par le Bosphore et Gibraltar. Pourtant, c’est une autre réalité qui s’impose. Le lointain devient proche.

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A partir du moment où l’euro est une monnaie continentale, sa fondation repose sur un équilibre de forces contradictoires ressortissant à la nuit de l’histoire. Car, si on exclut l’épisode communiste, toute l’Europe est fondée sur l’opposition entre, d’une part, la France et, d’autre part, l’Allemagne auxquels il faut ajouter leurs pays satellites (la Belgique, pays artificiel s’il en est, est plutôt dans le magnétisme germanique, à tout le moins au niveau de sa dynamique économique).

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Le tax shift n’est pas la grande réforme fiscale que d’aucuns avaient anticipée, mais il n’en avait d’ailleurs pas l’ambition. Ce mouvement giratoire consiste à diminuer le coût salarial global au travers d’une baisse des cotisations sociales et d’une revalorisation des bas salaires nets. Le point d’arrivée de ces mesures est donc une amélioration de la compétitivité. Le financement de ces mesures ressortit, quant à lui, plutôt à un assemblage de mesures diverses qu’à une empreinte décisive.

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La chute de la devise chinoise est un évènement économique important. La Chine ne pouvait pas soutenir son rythme de croissance. Elle dévalue donc sa devise pour s’octroyer un avantage concurrentiel à l’exportation. Aux États-Unis, cela va constituer un argument décisif pour reporter une hausse des taux d’intérêt qui entrainerait un renchérissement du dollar. Continuer la lecture…

L’idée d’une sortie temporaire de la Grèce fut apparemment fugacement évoquée. Conceptuellement, l’idée repose sur des fondations incontestables : cela permettrait de procéder à une dévaluation qui, une fois qu’elle est stabilisée, lui permettrait de rejoindre la zone euro. Mais à y réfléchir deux fois, l’idée est très complexe et s’apparente à une sortie définitive de la zone euro précédant un éventuel (et hypothétique) retour dans la zone monétaire.  Continuer la lecture…