Désormais, la majorité des entreprises américaines ont publié leurs résultats d’exploitation pour le (tant redouté) troisième trimestre 2023. Dans 81 % (!) des cas, les entreprises de l’indice S&P ont réussi à dépasser les attentes bénéficiaires initiales, et ce jusqu’à 7,1 %. Le trimestre écoulé marque donc une rupture de tendance après une longue série de chiffres négatifs. Ce succès inattendu n’a toutefois pas alimenté un sursaut exubérant des cours des actions. Avec une hausse moyenne de 0,8 %, les entreprises dont les résultats ont surpris n’ont été que très peu récompensées de leur performance (du moins pour l’instant). Les surprises négatives ont été minoritaires et ont provoqué une correction moyenne de -5,2 %, qui est la punition la plus sévère infligée depuis 2011. Mais nous pouvions craindre un pire scénario encore : dans le groupe des entreprises qui ont réussi à battre (confortablement) leurs prévisions bénéficiaires initiales pour le troisième trimestre, certaines ont, par prudence, ajusté à la baisse leurs perspectives de croissance pour le quatrième trimestre de cette année, ce qui a entraîné un châtiment encore plus sévère. Continuer la lecture…

Une lecture superficielle des statistiques de l’emploi publiées par le département américain du Travail du 6 octobre dernier avait fichu, dans un premier temps, une peur bleue à une partie de la communauté financière. Et pour cause : quelques jours plus tôt, le nombre de nouvelles offres d’emploi avait également surpris par son ampleur. Et voilà que le nombre d’emplois créés augmentait lui aussi de manière alarmante, pulvérisant même les prédictions les plus folles. Pour couronner le tout, le chiffre du mois précédent avait également été revu (solidement) à la hausse. Tout le monde s’imaginait donc que la Fed se saisirait de ces chiffres pour rehausser encore d’un cran son taux directeur, jusqu’à ce que l’économie finisse par flancher. Initialement, l’on pensait ainsi que les nouvelles statistiques publiées inspireraient une nouvelle hausse des taux d’intérêt en novembre, plus rapidement donc que les attentes les plus pessimistes, battant en brèche au passage le consensus selon lequel les taux d’intérêt à court terme avaient atteint leur maximum après la dernière hausse du 27 juillet. Continuer la lecture…

On peut reprocher beaucoup de choses aux banques centrales, mais pas leur manque de persévérance. La BCE a récemment relevé à nouveau son taux de base de 25 points de base, alors même que les entreprises européennes grimacent sous le poids d’une forte augmentation de leurs coûts de financement, que les indicateurs conjoncturels continuent de chuter et que les nuages s’amoncellent de plus en plus dans le ciel du monde occidental. En raison, entre autres, d’une nouvelle contraction des possibilités d’exportation vers la Chine, qui n’arrive pas à s’extirper du bourbier économique. En puisant pourtant abondamment dans sa boîte à outils : subventions, baisses de taux d’intérêt et nouveaux assouplissements des conditions de crédit. Une liste impressionnante de mesures, toutes aussi efficaces qu’un emplâtre sur une jambe de bois. L’économie chinoise fait face à la quadrature du cercle en raison de son déclin démographique dramatique. Tout d’abord du fait de son problème d’endettement démesuré, qui n’est qu’exacerbé par la baisse imposée des taux d’intérêt et l’assouplissement des conditions de crédit accordées aux banques. Ensuite, pensez aux entreprises immobilières chancelantes et à ses banques parallèles dans l’ombre, qui opèrent en dehors du contrôle de la banque centrale. Continuer la lecture…

Ces dernières semaines, les attentes concernant les résultats des entreprises réalisés au cours du premier trimestre étaient si faibles que les bonnes surprises sont devenues la règle plutôt que l’exception. En Europe, cette évolution favorable est malheureusement restée dans des proportions modestes, mais aux États-Unis, 78 % des entreprises ont réussi à dépasser leurs attentes, parfois dans des proportions importantes. Continuer la lecture…

La politique monétaire irréfléchie est responsable de l’entêtement de l’inflation sous-jacente. Après la onzième hausse depuis mars 2021, la banque centrale américaine fera subir aux marchés financiers une nouvelle saignée le 3 mai. Le taux directeur sera (selon toute vraisemblance) relevé de 25 points de base. Bien que cette hausse soit limitée en termes d’ampleur, la conviction qu’il s’agit de la dernière convulsion laisse place à un malaise croissant quant à la possibilité d’autres hausses dans les mois à venir. Continuer la lecture…

Les chiffres de l’inflation américaine en février ont jeté un froid sur les marchés d’actions, provoquant à nouveau de sérieux dégâts sur des marchés obligataires déjà passablement meurtris. L’augmentation des prix de détail continue certes à ralentir aux États-Unis, mais à un rythme atrocement lent. En Europe, la situation semble même encore s’aggraver. L’inflation y accélère en effet encore, sous l’effet de l’emballement des prix alimentaires, malgré la baisse des cours de (quasi) toutes1 les denrées sur les marchés mondiaux. Continuer la lecture…

La publication des derniers chiffres de l’évolution des prix au détail aux États-Unis avait paru dégager complètement le ciel boursier. Ces statistiques révélaient en effet un recul étonnant de (presque) tous les indicateurs partiels de l’indice CPI. Seuls les loyers progressent encore (trop) rapidement, alors que la diminution des prix alimentaires sur les marchés mondiaux ne se reflète toujours pas à la caisse des supermarchés[i]. Bien au contraire.

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Il faut l’admettre, nous aussi, pourtant les derniers des irréductibles optimistes, nous nous étions résignés à passer un long hiver glacial, avec des bourses d’actions souffreteuses et des marchés obligataires calamiteux. Mais, juste à l’heure la plus sombre, lorsque l’ennemi semblait nous tenir en étau, la cavalerie a déboulé de nulle part pour nous débarrasser de nos pensées noires. Continuer la lecture…